问事摇卦6月“开门黑”！美国关税前景生变 美债收益率延续升势

问事摇卦6 月初，美国国债市场开局(👙)不利;由于对美国总统特朗普关税政策的担忧再度浮现，30 年期美国国债收益率逼近 5%的(🏽)水平。美债收益率在整个收益率曲线上的数值均上涨了 4 至 7 个基点，其中较长期债券的收益率升幅(🤵)最大。

美债收益率在整个收益率曲线上的数值均高出 4 至 7 个基点。在经历了短暂的回调之后，收益率又(🍝)开始回升，原因是5月份美国 ISM 制造业数据逊于预(📴)期，且通胀(🥛)指标有(🕟)所上涨。美国5月ISM 制造业PMI仍处于收缩区间，低于 50。

根据统计，美国国债(尤(📛)其是长期债券)在 5 月份出现了自 2025 年以来的首次月度下跌。目前，由于对美国财政前景的持续担忧，美国国债仍面临压力。

问事摇卦较长期债券是导致周一市场下跌的主要因素，10 年期美国国债的收(🔀)益率上涨了超过 6 个基点，达到近 4.47%的高位，而 30 年期美国国债的价格则短暂突破了 5%。5 年期和 30 年期收益率之间的差距攀升至仅略低于 100 个基点的水平，这是该水平自(✡) 2021 年以来的最低值。美元指数接近 2023 年以来的最低点。

问事摇卦Mischler Financial Group的Tom di Galoma表示：“普遍的看法是，在周五即将公布的美国就业数据公布之前，收益率曲线应该会变陡。随后，下周还将有 10 年期和 30 年期国债的发售。”

即便长期债券收益率接近 5%，且已接近 2007 年的周期性峰值水平，但大型(💝)债(🦐)券投资者总体上仍持有较低仓位，并倾向于持有市场中期限较短的板块，比如 5 年期(👂)以下的债券。

问事摇卦贝莱德(😂)投资研究所在其最新周报中表示：(💮)“我们一直坚定认为，从长期来看应保持对美国国债的低配仓位。”在持续的财政赤字和顽固的高通胀背景下，该资产管理公司正在密切关(🥪)注国会是否会通过一项预算法案，该法案可能会使美国的赤字进一步增加，并“影响外国投资者(♈)，进一步推高期限溢价”。

长期债券的疲软态势导致 20 年期美国国债收益率一度低于 30 年期的收益率，这一(⛷)情况在近四年中最为严重。自大约五年前美国财政部重启 20 年期债券的发行以来，这一基准债券就一直不为投资者所青睐，并且(🛠)其价格低于其面值，收益率高于 30 年期债券。

荷兰合作银行的策略师们表示：“我们(🏜)完全能够理解为何避险资产曲线的长(✊)期端不(💳)受欢迎。”他们还指出，美国的政策前景过于模糊，难以吸引投资者购买长期国债。

这反映出美国总统可能会进一步采取贸易措施的风险。此前(🏿)，特朗普宣布将把对钢铁和铝的关税从 25%提高到 50%，以保护美国工人。

彭博汇率策略师们表示：“债券市场出现买盘停滞，再加上周一公布的通胀预期，意味着投资者热衷的利差(🦈)扩阔交易(自 4 月中旬以(📸)来一直受到追捧)具有持续性。”

问事摇卦本周即将发布的系列劳动力市场报告(🔰)可能会对国债收益率以及美联储的利率走向产生重要影响。目前交易员预计 2025 年将会有两次25个基点的降息，而此前在 5 月份的预期是会有三次降息。

周一，美联储主席(🏡)鲍(🙏)威尔并未对利率前景发表评论。而芝加哥联储主席(🍹)古尔斯比表示，如果贸易政策方面的不确定性得以解决，美联储就可以继续实施降息举(🙊)措。此前，达拉斯联储主席洛根表示，美(💈)联储在评估通(🚬)货膨胀和失(🤓)业率风险的过程中可以保持耐心。