问事摇卦应收账款逐年增长、资本布局掉队同行，至信股份冲A有戏吗？

　　来源：北京商报(😫)

　　成立30周年之际，重庆至信实业股份有限公司（以下简称“至信股份”(❎)）正式启(🎡)动冲A进程，公司沪市主板IPO于近日获得受理。值得一提的是，相比同行业可(👹)比上市公(🥐)司，至信股份的资本布局(🙎)已然出现掉队的现象。另外，此次冲击上市(😣)背后，至信股份还存在应收账款接连增长、客户集中度较高、实(⭐)控人控制表决权比例较高等情况。

　　应收账款持续高企

　　上交所官网显示，6月6日，至信股份主板IPO获得受理。据了解，公司主营汽车冲焊件以及相关模具的开发、加工、生产和销售，主要产品为汽车冲焊件和相关模具，可覆盖(🏰)汽车全车冲焊件需求。

　(🕷)　招股书显示，本次冲击上市，至信股份拟募集资金约13.29亿元，扣除发行费用后，将投资于冲焊生产线扩产能及技术改造项目、补充流动资金，拟投资金额分别约为10.29亿元、3亿元。

　　业绩表现方面，2022—2024年，至信股份实现营业收入分别约为20.91亿元、25.64亿元、30.88亿元；对应实现归属净利润分别约为7069.1万元、1.32亿元、2.04亿元。不难看出，公司报(🧔)告期内营收、净利均实现稳步增长。

　　然而，在本次闯关A股背后，至信股份报告期内应收账款持续高企，且逐年增长。具体来看，截至2022年末、2023年末和2024年末，公司应收账款账面价值分别约为8.63亿元(🔉)、9.29亿元和11.33亿元，占当期流动(💵)资产的比例分别为55.68%、52.18%和57.42%。

　　“应收账款的持续增长意味着公司大量的资金无法及时回笼，这会导致公(🌧)司自身的资金周转速度减慢。另外，从经营风险角度来看，应收账款的增加也意味着坏账风险的提升。随着应收账款金额的增大，客户出现(💲)违约、无法按时还款的可能性也会增加。”中关村(👩)物联网产业联盟副秘(🥉)书长袁帅对北京商报记者表示。

　　资本布局掉队(🏸)同行

问事摇卦　　北京商报记者注意到，至信股份成立于1995年，却于近期才向沪市主板发起冲击。相较于多数同行业(📇)可比上市公司而言，至信股份布局资本市场的脚步存在滞后的情况。

问事摇卦　　在招股书中，至信股份将无锡振华、华达科技、多利科技、常青股份、博俊科技、英利汽车和(🔻)泰鸿万立列为同行业可(👯)比公司，而上述公司均系A股上市公司。

　　从成立时间来看，据同花顺iFinD统计，前述同行业可比公司中，仅常青股份、无锡振华两股早于至信股份成立，两公司分别成立于1988年、1989年，并分别于2017年、2021年登陆(📨)A股市场。

　　华达科技、多利科技、博俊科技、英利汽车和泰鸿万立则分别成立于2002年、2010年、2011年、2006年、(🍾)2005年，成立时间(💟)均晚于(💩)至信股份。然而，上述公(🐖)司均在至信股份之前(🌵)实现上市。

问事摇卦　　此外值得一提的是，财务数据显示，报告期内(🚕)，至信股份的合并资产负债率均显著高于上述同行业可比公司的平均水平。具体来看，2022—2024年，至信股份(😕)的合并资产负债率分别为61.51%、59.97% 、58.42%，对应同行业可比公司均值分别为50.53% 、48.53%、47.12%。

　　对此，至信股份在招股书(🤲)中表示，报告期各期末，公司合并资产负债率高于行业平均水平，主要系公司融资渠道相对单一，公司各生产基地新建或扩产以及业务规模扩张主要依靠银行借款筹措资金。但随着各生产基地陆续完工，公司资产负债率整体呈下(🌳)降趋势。

　　实控人夫妇手握超八成表决权

问事摇卦　　本次冲击上市(🤷)背后，至信股份实控人陈志宇、敬兵(🏔)夫妇合计控制公司超八成表决权。

　　据悉，截至招股书签署日，至信股份控股股东至信衍数直接持有公司37.07%的股份，并(🦉)通过甬龢衍和宁波煦广间接控制公(😡)司18.87%的股份，合计控制公司55.94%的股份。公司实际控制人为陈志(🐊)宇、(✅)敬兵，二人系夫妻关系，合计直接持股数量占公司股本总额的27.8%；通过至信衍数、甬龢衍合计持有55.6%公司股份；并通过至信衍数作为宁波煦广的执行事务合伙人控(⏱)制公司0.34%的表决权。综上，陈志宇、敬兵累(🕎)计控制的公司表决权比例为83.75%。

问事摇卦　　“一方面，高比例的控制权可以让实控人快速决策、灵活调度资源，具有一(🍻)定积极意义；但另一方面，过高的控制权容易削弱董事会与股东大会的制衡作用，导致重大决策过于‘个人(🌀)化’。在外部投资者眼中，这种结构可能会引发(💮)对公司治理透明度、利益保护机制的担忧。”知名商业(🍷)顾问、企业战略专家霍虹屹谈道。

问事摇卦(🆕)　　此外需要指出的是，招股书显示，2022—2024年，至信股份向前五大客户的合计销售金额(🐓)分别约为15.44亿元、20.45亿元和23.1亿元，占当期(🗺)营业收入的比例(🔦)分别为73.86%、79.77%和74.82%，集中度较高。

　　对此，至信股份在招股书中表示，虽然公司与(🈚)长安汽车、吉利汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪等知名整车厂商和宁德时代等知名零(🌓)部件供应商建立了较为稳定的合(🈚)作关系，但(🥜)若未来公司合作的整车厂新能源战略(🎓)转型不达预期、经营情况恶化或与公司的合作关系发生重大不利变化，则会对公司经营和财务状况造成重大不利影响。

　　针对相关问题，北京商报记者向至信股份方面发去采访函进行(🙉)采访，但截至记者发稿，未收到公司回复。